円と米ドルの売買では、決済日の日付が同じでも、東京の時間帯の円の決済のほうが、ニューヨークの時間帯の米ドルの決済より先になります。円を先に支払う側は、支払いが取り消せなくなってから米ドルを受け取るまでの間、元本の全額のリスクを負い、この期間は日中の数時間ではなく数日に及ぶことがあります1。支払う前のリスクは、取引を結び直す費用（再構築コスト）にとどまります1。

A 銀行が B 銀行から 1 ドル 150 円で 1,000 万ドルを買い、先に円 15 億円を支払う架空の例で考えます。B 銀行が米ドルを支払う前に破綻すると、A 銀行は 15 億円の全額を失うおそれがあります。円を先に受け取る B 銀行の側には、通常この損失は出ません1。

このリスクの性格を示した例が、1974 年 6 月 26 日に閉鎖されたドイツのヘルシュタット銀行です。取引相手はドイツ・マルクを先に支払い済みで、米ドルを受け取れなくなりました2。行動規範は、このリスクを「決済リスク」と定義し、ヘルシュタット・リスクの名でも呼ばれると書いています3。

注

  1. 日本銀行「金融機関の決済リスク管理について」（2000 年 2 月）の BOX2「外為決済リスクについて」（25〜26 ページ）。 ↩ ↩2 ↩3

  2. Bank for International Settlements "Uncovering FX settlement risk: new measures from the 2025 BIS Triennial Survey"（BIS Quarterly Review、2026 年 6 月）の冒頭の段落。 ↩

  3. グローバル外為市場委員会「グローバル外為行動規範」（2024 年 12 月版、東京外国為替市場委員会による仮訳）の用語集の「決済リスク」。 ↩