ボラティリティ・スワップ

買い手の受け取りは、想定元本 ×（実現ボラティリティ − ストライク）です。ストライクは、ボラティリティで言えば 30% のように表し、想定元本は、ボラティリティ 1 ポイントあたりの金額で表します。

ストライクが 20%、想定元本が 100 万円（ボラティリティ 1 ポイントあたり）の架空の例で考えます。実現ボラティリティが 25% なら買い手は 500 万円を受け取り、15% なら 500 万円を払います。

バリアンス・スワップとの違いは、受け取りがボラティリティの 1 次式になる点です。バリアンス・スワップの公正なストライク（バリアンスの値）の平方根より、ボラティリティ・スワップの公正なストライクは低くなります。また、ボラティリティ・スワップには、バリアンス・スワップと違い、単純な複製の方法がなく（Goldman Sachs の 1999 年の資料による）、評価にボラティリティのボラティリティの仮定が要ります。