行使価格と原資産の価格の位置関係を表す言葉で、アット・ザ・マネー、アウト・オブ・ザ・マネーと並んで使います。行使価格と原資産の価格の差がとくに大きいものは、ディープ・イン・ザ・マネーと呼ばれます1。
原資産の価格が 110 円の架空の例で考えます。行使価格 100 円のコールは ITM です。行使すれば 100 円で買えるものを 110 円の価値で受け取れるからです。行使価格 120 円のコールは、行使しても得にならないので ITM ではありません。プットは逆の向きで、原資産の価格が 90 円なら、行使価格 100 円のプットは ITM です。
この定義は、権利行使の差額だけを見ていて、最初に払ったプレミアムは含めません。プレミアムまで含めた損益は別で、ITM でも、行使の差額がプレミアムより小さければ全体では損です2。